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工程機械行業:挖掘機9月銷量大增65%

據中國工程機械工業協會統計,9月納入統計的25家挖掘機企業共銷售挖掘機2.6萬臺,同比增長65%;其中國內2.3萬臺,同比增長71%;出口3436臺,同比增長31%。2020年1-9月,共銷售挖掘機23.7萬臺,同比增長32%;國內21.3萬臺,同比增長33%;出口2.4萬臺,同比增長22%。

投資要點

9月挖機銷量持續高增長,同比增長65%,再超市場預期

8月同比增速為51%,9月份增速為65%,單月同比增速加快14個百分點;1-8月份同比增長為29%,1-9月份增長為32%,累計增速加快3個百分點。

下游基建、地產投資持續高景氣度

2020年4-8月房地產投資額累計同比增速分別為-3%、-0.3%、2%、3%、5%,當月同比增速分別為7%、8%、9%、11.7%、11.8%,逐月改善。

2020年4-8月地產新開工面積累計增速為-18%、-13%、-8%、-5%、-4%,當月增速分別為-1%、3%、9%、11%、2%,逐月改善。

2020年4-8月份,基建投資額(不含電力)累計投資增速為-12%、-6%、-3%、-1%、-0.3%,當月同比增速分別是2%、8%、7%、8%、4%,連續5個月保持正增速。

9月中挖同比增長106%,增速超預期;小挖銷量維持較高增速

1-9月國內大、中、小挖分別累計銷售約為2.8萬臺、4.1萬臺、9.6萬臺,同比增長分別23%、34%、35%;其中9月單月大、中、小挖分別銷售0.3萬臺、0.6萬臺、1.3萬臺,同比增長分別為53%、106%、63%。9月國內大、中、小挖銷量分別占比14%、28%、58%,與8月比,大挖占比下滑0.2個百分點,小挖提升2.1個百分點。

挖掘機頭部品牌集中度延續,三一重工9月單月市占率近29%

挖掘機頭部品牌高集中度延續,我們測算1-9月前6大企業市占率合計約75%,較2019年全年提升1.5個百分點,9月單月前6大企業市占率合計76%,較2019年全年增長2.6個百分點,龍頭效應趨勢明顯。我們判斷1-9月挖掘機國內市場份額前三分別為三一重工(26%)、徐工機械(16%)、卡特彼勒(11%),其中三一重工市占率在9月單月期間接近29%,延續8月高市占率,較2019年全年提升近3個百分點,未來市占率有望持續提升。

預計四季度仍保持高增長,全年行業銷量增速有望超30%

地產基建投資持續復蘇,人工替代、環保及更換需求,挖掘機較高景氣度有望延續。我們預計2020全年挖機銷量將超31萬臺,同比增長超30%;龍頭公司市占率將持續提升。

投資建議

工程機械中持續推薦挖掘機產業鏈龍頭。持續重點推薦:三一重工(浙商十月金股)、建設機械、浙江鼎力、中聯重科;看好恒立液壓、徐工機械、艾迪精密。


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